作家|TheAsianInvestor
编译|华尔街大事件
Cloudflare(NYSE:NET)是本已炙手可热的科技行业中进展较强的公司之一。该公司败深远增长率行将出现拐点的迹象，这似乎鼓舞了股价上升。但有东谈主可能会说，估值如故反馈了过多的增长。分析师牵记投资者可能会犯下与几年前科技股崩盘前访佛的诞妄。估值总会在某个时辰透露作用，即使随机商场似乎不错无尽期地保合手非感性。
Cloudflare提供内容分发收集（“CDN”）办事，内容上有助于促进更快、更安全的互联网。
该公司通过以居品为主导的计谋，在保合手高于商场的增长率方面作念得相配出色。最新季度，该公司的收入增长了28%，达到4.3亿好意思元，卓越了4.23亿至4.24亿好意思元的预期。
Cloudflare是少数几家似乎或者逃走“大数定律”的公司之一，因为以前多个季度其营收增长率一直保合手康健。
商酌到好意思元净留存率合手续走低，第三季度为110%，这种一致性有些令东谈主诧异。值得领导投资者的是，早在2022年，惩办层就曾示意“除非净留存率卓越130%，况兼在咱们觉得的同业公司中名列三甲，不然咱们不会好意思瞻念。”
在盈利才略方面，Cloudflare竣事了6350万好意思元的非GAAP贸易收入，卓越了5000万好意思元至5100万好意思元的预期。该公司在GAAP盈利才略方面也赢得了进展，其GAAP贸易蚀本和GAAP净蚀本均同比收窄。
Cloudflare在本季度收尾时领有18亿好意思元现款，而债务为13亿好意思元，这意味着净现款钞票欠债表庄重。瞻望畴昔，惩办层斟酌第四季度收入将达到4.52亿好意思元，同比增长25%。我珍爱到，这一预期天然比全年筹划跳动300万好意思元，但商酌到第三季度的超预期幅度，现实上意味着第四季度的预期略有舒缓。
在电话会议上，惩办层示意，他们“嗅觉咱们在重建商场团队方面如故到达了拐点”。惩办层觉得，他们的销售后果链接提升，况兼“回到了2022年的最好水平”。一位分析师条款澄澈，鉴于目下的势头，“收入增长何时才略再次加快”。天然惩办层莫得给出具体细节，但他们如实重申，他们“目下的净销售才略如故达到了这一重要拐点”。
鉴于该公司多个季度齐保合手了出色的收入增长率，且莫得出现实质性降速，而且惩办层不肯明确晓谕收入增长加快，东谈主们会觉得该股的订价将反馈出增长降速（科技行业险些统统公司时常齐是如斯）。相背，该股似乎将增长率加快的要素商酌在内，其股价略高于销售额的20倍。
巨额预期看起来十分激进，因为它们条款畴昔几年增长率降速最小。竞争敌手Akamai的增长率已降速至40亿好意思元的年增长率的低个位数区域。Cloudflare的进展可能大大低于巨额预期。
假定Cloudflare或者在2030年之前心仪巨额预期。该股目下的来往价钱为2030年销售额的5.6倍。惩办层已换取恒久非GAAP贸易利润率达到25%。让咱们假定GAAP净利润率为30%，这将在软件行业中排行靠前。这将使该股的2030年收益约为19倍。咱们假定到2030年收入增长率逗留在15%左右，股票来往价钱约为收益的38倍（或约莫是销售额的11倍），这意味着市盈率增长率（“PEG比率”）为2.5倍。要强调的是，由于使用了恒久利润率假定，PEG比率如故圭臬化，以排斥缱绻杠杆的影响。该股畴昔六年的年答复率仅为12%。天然这个放胆可能足以打败大盘，但它并不对适，因为它似乎依赖于超看涨的假定。
Cloudflare的高估值并非仅限于这只股票——现时泡沫化的商场已导致通盘科技行业的估值过高。很多估值过高的股票在公布收益后大幅上升，尽工作迹看起来可能很闲居，不值得如斯大幅上升。投资者可能会倾向于镌汰筹划答复率或提升风险承受才略。分析师个东谈主的筹划是幸免这种劝诱，因为2022年科技股崩盘即是这种修改危机的一个近期狞恶例子。
